发行公司债和增发股票策略 T+1！欧洲股市，拟效仿美股！有哪些好处？

　　欧洲证券和市场管理局（ESMA）当地时间18日发布最终报告称，转向T+1结算将提高交易后流程的效率和弹性，这将有助于实现进一步提高欧盟结算效率的目标，促进市场一体化和储蓄与投资联盟目标的实现。ESMA建议所有相关工具同时迁移至T+1，并在2027年第4季度实现。

　　根据报告，ESMA呼吁在2027年10月11日将结算周期从T+2转向T+1。美国、加拿大在今年5月底做出了转变，英国计划在2027年最后一个季度做出转变。

　　该机构补充说，欧盟资本市场等交易和交易后环境的复杂性意味着该项目将需要实施具体的治理。ESMA现在将继续其与修订结算效率规则有关的监管工作，并将与欧盟委员会和欧洲央行一起解决T+1治理问题。ESMA补充说“金融系统的所有参与者都需要努力实现协调、标准化和现代化，以提高结算效率”。ESMA还建议与欧洲其他司法管辖区（即英国和瑞士）采取协调一致的方法。

　　关于成本和收益的量化方面，ESMA评估的要素表明，T+1在降低风险、节省利润和降低因与全球其他主要司法管辖区不一致而产生的成本方面的影响，将为欧盟资本市场带来重要利益。然而，ESMA指出，这一变化也将意味着一些挑战，包括修订《中央证券存管条例》（CSDR）和结算纪律框架，以获得法律确定性，并促进交易后流程的必要改进，从而成功过渡到T+1。

　　此前10月中旬，欧洲各银行和基金管理公司敦促布鲁塞尔方面就缩短欧盟股票和债券交易的结算周期做出公开承诺。目前美国和英国都在推进各自的市场现代化计划。代表18个市场游说团体的一个工作组10月14日呼吁欧盟当局就改革结算时间做出“正式承诺”。由欧洲金融市场协会（AFME）牵头的该工作组还呼吁欧盟设定一个时间框架，以便行业进行准备。

　　从当地时间5月28日开始，美股交易结算周期将由T+2缩短至T+1，即投资者当天卖出的股票，在交易后一个工作日就能收到结算的资金。

　　这也意味着股票将与债券、期权和ETF保持一致步伐，T+1在美国金融市场的应用正在不断扩大。

　　什么是T+1结算？

　　T+1结算是指在一个工作日内完成金融交易。例如，如果交易发生在周一，则将于周二结算，交易者将正式收到现金或证券，并可以自由兑换，而不会受到任何处罚。

　　美股从T+2向T+1结算过渡的导火索是2021年游戏驿站事件。

　　2021年初，以游戏驿站为代表的廉价“MEME股”在社交媒体的推动下引发散户狂热，交易量和波动性大增。这导致Robinhood等交易平台面临巨大的资金压力，他们需要在T+2的结算期内为大量交易提供担保。

　　为了确保有足够的资本金覆盖担保，Robinhood开始限制投资者买入这些股票。但这一行为引发了散户的强烈不满，也招致了监管机构和国会议员的审查和质疑，从而促使监管机构开始推行T+1的结算制度。

　　多年来，美国证券市场一直在加快结算流程。1993年，美国证券交易委员会(SEC)将标准结算期从惯常的五天(T+5)缩短为三个工作日(T+3)。随后，SEC在2017年再次将结算期缩短至两天(T+2)，并于2024年引入T+1结算期。

　　T+1结算有哪些好处？

　　据证券时报报道，分析指出，随着全球金融市场的发展，结算周期的有效性日益成为投资者关注的焦点。传统的T+2结算周期虽然在过去几十年内为市场提供了稳定性，但现今不断变化的环境要求更快捷的资金流动和降低市场风险。在这个背景下，ESMA的提案不仅是对市场运行效率的直接回应，也是对全球主要市场（如美国）在这一领域实践的跟进。

　　根据ESMA的评估，转向T+1结算将进一步提升交易后流程的效率和弹性，降低流动性风险。这一变革将促进市场全过程的数字化，加快资金流动，尤其在高频交易和机构投资方面更为明显。这一点尤为重要，因为资产管理公司和交易所都迫切希望降低成本和提高净回报。

　　有外媒称，T+1意味着更高的效率、更大的流动性和更强的风险缓解。随着政策制定者专注于加强资本市场，采用T+1对所有主要金融中心都至关重要。

　　采用T+1将加强欧洲资本市场，降低交易对手风险是其核心原因。目前，交易执行和结算之间的两天间隔造成了交易对手在交易完成之前违约的风险。在市场波动期间，这种风险尤其显著。转移到T+1可以减少这种风险，为投资者提供更好的保护，并创造更稳定的市场环境。

　　每日经济新闻综合证券时报、公开信息

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